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第32章 价值的核心：巴菲特的“护城河”理论（第4页）

· 网络效应：用户越多价值越大，赢家通吃，数字时代最强壁垒之一。

· 高转换成本：用户放弃你产品的代价（财务、时间、关系），形成锁定。

3. 三大假护城河（需警惕）：

· 昙花一现的优质产品。

· 缺乏壁垒的高市场份额。

· 孤立的卓越管理。

4. 护城河是动态的：需要持续跟踪，警惕技术变迁、消费者偏好改变对护城河的侵蚀。

5. 与技术分析的关系：

· 护城河决定‘买什么’（选股）——战略方向。

· 技术分析决定‘何时买/卖’（择时）——战术执行。

· 理想模式：在拥有宽阔护城河的公司被市场悲观情绪错杀（出现好价格）时，借助技术信号买入并长期持有。

下一步行动：重新审视自选股，用护城河的标准逐一打分，淘汰那些缺乏核心竞争力的公司，建立一个‘核心观察池’。”

合上日志，韩风感到自己的投资世界观完成了一次重要的升级。从纯粹的价格博弈，到开始关注价格背后的商业价值。他明白，这条路比单纯看K线要艰难得多，需要阅读财报、分析行业、理解商业模式，这无疑是一个更浩大的工程。

但他心甘情愿。因为他知道，只有理解了价值，才能真正地敬畏市场，也才能真正地驾驭波动。技术分析给了他一把锋利的剑，而护城河理论，则正在为他铸造一面坚固的盾。这一攻一守之间，一个更完整、更稳健的交易者，正在悄然成长。

（第三十二章 完）

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